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《大有研究理财周报》总第415期导读
 日期:2020年04月27日 文章来源:上海证券报 浏览:1073次 

        近期,中央和地方密集部署新型基础设施,重视程度空前,新基建成为市场焦点。对于信托公司来说,新基建是信托公司服务实体经济的重要领域,也是基础产业业务转型升级的重要方向。新基建为信托公司转型发展带来新机遇,也提出新要求。

        一、新基建内涵及市场空间
        (一)新基建包括三大领域
        近4月20日,发改委首次明确了新型基础设施的概念和范围,指出“新型基础设施是以新发展理念为引领,以技术创新为驱动,以信息网络为基础,面向高质量发展需要,提供数字转型、智能升级、融合创新等服务的基础设施体系”。从领域来看,新型基础设施主要包括信息基础设施、融合基础设施、创新基础设施等三个方面。
        (二)新基建每年具有万亿市场空间
        新型基础设施建设内容广泛,投资空间巨大。各券商研究估计2020年新基建投资规模将超过1万亿元,其中5G和数据中心投资规模较大。在5G方面,工信部提出我国在2025年将建成600万个5G基站,2020年起将迎来建设高潮;国金证券预计2020年5G投资规模将近3000亿元。在数据中心方面,国金证券预计2020年投资规模约1000亿,规模以上的数据中心保有量将超过8万个;此外,人工智能投资、工业互联网投资年度规模均也均可达百亿级别。
        二、新基建相比传统基建的主要特点
        (一)投资产出更加多样
        传统基础设施建设主要包括交通设施、水利建设、城市公共基础设施建设等,主要依赖钢铁、水泥以及体力劳动投入,建设形成有形资产。新基础设施建设具有“信息化、科技化和数字化”特征,关注5G、人工智能、工业互联网、物联网等底层信息技术的应用,依赖智力投入和技术创新,并带动相关设备的生产和应用。在投资产出方面,新基建不仅形成固定资产,而且包括技术投入形成的专利等无形资产。
        (二)参与主体更加多元
        传统基础设施建设主要由地方政府主导,对财政资金的依赖性较强,实施机构主要为各类地方政府融资平台和国有企业,市场化程度相对较低。新基础设施建设则侧重信息化和创新引领,项目的科技化程度、市场化程度更高,市场参与主体将更加多样化,除运营商和大型企业以外,各类高新技术企业也将积极参与其中,因此可通过更加丰富的金融手段吸引更多民间资本参与投资运营。
        (三)应用场景更加丰富
        传统基建的功能是承载公共服务,其应用场景相对单一,不同业态缺乏交互。新基建的应用更加场景更加丰富,通过对数据的收集、计算、模拟、反馈等创造出更多的新市场、新需求。如5G通信基础设施建设可实现近实时、高可靠需求的关键任务型业务,给大量垂直行业提供了新的机会,如自动驾驶、工业机器人和远程医疗等。新基建也改变了现有的商业业态,带动远程办公、在线教育断等新业态的不断发展。
        (四)与传统基建互为促进
        新基建与传统基建发展并不完全对立,而是互为补充,互相促进。一方面,从发展规模来看,目前新基建投资在经济增长、带动就业等方面的贡献相对较小,传统基建还将发挥重要作用。另一方面,新基建可以为传统基建转型升级赋能,促进双方融合共生。随着5G、大数据、云计算、区块链和人工智能的发展,城市排水、路网、管网、综合管廊等都传统基础设施将与5G、互联网进行深度连接,实现智能交通基础设施、智慧能源基础设施等新发展。
        三、“新基建”为信托公司带来新机遇
        (一)新型增信融资业务
        传统基建项目主要由地方政府主导,因此,信托公司开展传统产业基础融资业务的风控逻辑,主要看重地方经济发展水平和地方政府履约能力,在具体项目中常常获得土地等实物资产作为抵押或应收账款质押。而“新基建”项目参与主体为高新企业等市场主体,普遍轻资产经营,融资缺少土地等传统抵押品。因此,信托公司为新基建企业提供融资,应转变业务风险控制理念,探索知识产权质押等新型风险控制措施。
        (二)新基建产业投资与并购
        传统基建单个项目融资规模较大,回报相对固定和稳定,信托参与以融资类业务为主,较少涉及资本市场运作。而新基建项目带有科技创新特征,具有较高的成长性,可衍生广泛的新兴业态,因而可积极对接资本市场。信托公司可与新基础设施建设中的产业龙头和产业资本合作,共同设立聚焦特定领域的新基建产业投资基金,通过股债结合、投贷联动等形式,优化产业企业资本结构;通过投资和并购等方式,实现产业的横向扩展和纵向延伸,助力有关领域的龙头企业完善产业布局,提高市场竞争力。
        (三)智能供应链金融业务
        供应链金融是信托公司服务实体经济、服务中小企业的重要方式,围绕核心企业,管理上下游中小企业的资金流和物流,把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险,实现对供应链上对中小企业的支持。随着物联网、区块链、5G商用等新基建的推进,产业的场景数字化、交易数字化和经营管理数字化,将在很大程度上解决传统供应链金融业务中对交易真实性确认、应收账款确权难题,从而为供应链金融业务赋能。未来,信托公司可基于电商、物流、大宗商品消费等特定场景,依托物联网技术推进智能供应链金融业务,更好地为产业链上的中小企业提供综合金融服务。
        (四)新基建政府引导基金
        新型基础设施发展离不开各地政府的支持。发改委提出,要“推进政企协同,激发各类主体的投资积极性,推动技术创新、部署建设和融合应用的互促互进”。未来,信托公司可以与地方政府合作,共同成立产业引导基金、担保基金等方式,发挥信托的资金募集优势,吸引更多市场资本参与到“新基建”的项目建设中来,尽快形成有效的投资,加快产业成熟和设施完善。